La capitalización de mercado parece haber sido el motor dominante del rendimiento de los precios de los valores el año pasado, en particular para empresas con importantes tenencias de bitcoin. Empresas como Microstrategy (MSTR) y Tesla (TSLA) han visto sus cursos evolucionando en conjunto con la apreciación de los precios de Bitcoin.
Esta tendencia se amplificó por el sentimiento más amplio de riesgo de acciones, donde el entusiasmo especulativo a menudo prevalecía sobre las consideraciones de las ganancias fundamentales. Los inversores consideraron a estas empresas como inversiones en poder de Bitcoin, valorándolas de acuerdo con el monto de sus participaciones de Bitcoin en lugar de medidas financieras tradicionales, como ingresos, rentabilidad o ganancias por acción (BPA).
Sin embargo, este enfoque tenía límites claros bajo las reglas contables anteriores. Dado que Bitcoin fue tratado como un activo intangible para la vida indefinida bajo los Principios de Contabilidad Generalmente aceptados (PCGR), las empresas públicas solo podían reconocer las pérdidas cuando el precio de Bitcoin disminuyó, pero estaba prohibido reconocer las ganancias hasta que lo haga.
Esto condujo a una distorsión de la información financiera, donde las empresas que tenían Bitcoin parecían financieramente más bajas durante la desaceleración de los precios mientras recibían cualquier servicio contable durante las carreras de toros. En consecuencia, las relaciones en las ganancias a menudo no reflejan el verdadero valor económico de Bitcoin en los balances comerciales.
En diciembre de 2023, la Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) presentó nuevas reglas (ASU 2023-08) que cambian fundamentalmente la forma en que las empresas explican Bitcoin y otros activos digitales.
Como parte del nuevo ejecutivo, Bitcoin ahora se medirá al valor razonable de cada período de declaración, con ganancias y pérdidas no realizadas registradas en el ingreso neto. Esto elimina el tratamiento asimétrico de la criptografía de acuerdo con los estándares contables anteriores, lo que permite a las empresas informar los aumentos en los precios de Bitcoin como beneficios en lugar de esperar una venta.
El cambio tiene un impacto directo en cómo los inversores evaluarán a estas empresas, ya que las ganancias ahora reflejarán el rendimiento de tiempo real de Bitcoin. Esto también significa que las fluctuaciones en los beneficios de Bitcoin serán parte del análisis de acciones fundamentales.
Para las empresas con grandes titulares de bitcoin, las ganancias trimestrales serán mucho más importantes durante la volatilidad del mercado. Esto también podría crear nuevos modelos comerciales donde las compañías de restricción de bitcoin están experimentando la volatilidad de los precios de las acciones en torno a las ganancias como vimos cuando Tesla anunció sus ganancias en el cuarto trimestre a principios de esta semana.
ASU 2023-08 Enmiendas clave
Según las nuevas reglas, las empresas deben medir Bitcoin y otros activos digitales en el alcance al valor razonable de cada período de informe, con cambios de valor reconocidos inmediatamente en el ingreso neto. Esta es una brecha brutal en comparación con el modelo de contabilidad anterior, donde Bitcoin se ha clasificado como un activo intangible con una vida útil indefinida.
El modelo de contabilidad anterior requería que las empresas solo reconozcan las pérdidas de discapacidades cuando el valor del activo ha disminuido al tiempo que les impide reconocer las ganancias a menos que se venda Bitcoin.
Este tratamiento asimétrico ha creado distorsiones en la información financiera, a menudo conduciendo a ganancias discretas durante los mercados alcistas y pérdidas exageradas durante los mercados bajistas. Al cambiar a la contabilidad del valor razonable, las empresas ahora informan el valor de mercado real de sus granjas de bitcoin, alineando más de cerca los estados financieros con la realidad económica.
El nuevo estándar también requiere que las empresas presenten sus bitcoins y activos criptográficos de otros activos intangibles en sus balances. Además, las ganancias y pérdidas de la reevaluación del valor razonable deben informarse claramente en el estado de resultados en lugar de agruparse con otros ajustes de activos.
Esto significa que los inversores ahora verán elementos de línea explícitos y separados para las tenencias de bitcoin, eliminando la ambigüedad y permitirles analizar las ganancias de las ganancias directamente vinculadas a los movimientos de los precios de Bitcoin. La separación de los beneficios vinculados a la criptomoneda permitirá a los analistas modelar con mayor precisión el rendimiento operativo básico de una empresa en comparación con el impacto de la volatilidad de los precios de Bitcoin.
Implicaciones para las empresas públicas que poseen BTC
Aunque el nuevo procesamiento de contabilidad de valor razonable proporcionará una imagen financiera más precisa para las empresas que poseen Bitcoin, también hará que las ganancias sean mucho más impredecibles y volátiles.
Para un ejemplo muy plástico de cómo esta volatilidad afectaría a un negocio, podemos recurrir a Microstrategy. Al 27 de enero, la compañía posee 471,107 BTC, por un valor de alrededor de 49 mil millones de dólares, dado el precio del mercado de Bitcoin de $ 104,275 en el momento de la prensa.
Esto significa que un aumento trimestral muy conservador en el 5% del precio de Bitcoin a $ 109,489 agregaría aproximadamente 2.45 mil millones de dólares al valor razonable de sus activos. Un aumento en los precios del 10% a $ 114,702 aumentaría de $ 4.9 mil millones a las ganancias, mientras que una caída del 10% a $ 93,847 borraría $ 4.9 mil millones de los ingresos netos.
Este nivel de volatilidad en las posiciones de las ganancias informó que MicroStrategy es un vehículo beta alto para la exposición a Bitcoin, porque incluso las oscilaciones de precios modestas pueden causar cambios de varios miles de millones de dólares en su rendimiento trimestral.
Haría que MicroStrategy y cualquier otro negocio con importantes BTC Holdings sean un alto juego beta. En los mercados financieros, una parte beta se refiere a un activo o una acción que amplifica los movimientos del mercado más grandes, con un mayor grado de volatilidad en comparación con el mercado o los activos subyacentes a los que está vinculado. Para Microstrategy y otros, sus acciones servirán como un apalancamiento para Bitcoin, las ganancias y la evaluación se volverán muy sensibles a las fluctuaciones de precios de Bitcoin.
| Entidad | Símbolo: intercambio | # BTC | Valor hoy | % 21M |
|---|---|---|---|---|
| Microstrategia | MSTR: NADQ | 471,107 | 49,490 836 207 $ | 2.243% |
| Digital Holdings Inc Marathon | Mara: Nadq | 40,435 | 4,247,786,515 $ | 0.193% |
| Riot Platforms, Inc. | Riot: NADQ | 16,728 | 1,757 313,536 $ | 0.08% |
| CleanStark Inc | CLSK: Nasdaq | 10,097 | $ 1,060,712,265 | 0.048% |
| Tesla, Inc | TSLA: NADQ | 9.720 | 1,021,107,578 $ | 0.046% |
| Coinbase Global, Inc. | Esquina: NADQ | 9,000 | 945,469,980 $ | 0.043% |
| Block, Inc. | SQ: NYSE | 8 211 | 862,583,778 $ | 0.039% |
| Galaxy Digital Holdings | BRPHF: OTCMKTS | 8,100 | 850 922 982 $ | 0.039% |
| Científico | SMLR: Nasdaq | 2,321 | $ 243,826 202 | 0.011% |
| Explotación de figura | CIFR: Nasdaq | 2 142 | $ 225,021,855 | 0.01% |
| Exodus Movimiento Inc | Éxodo: OTCMKTS | 1.300 | 136,567,886 $ | 0.006% |
Sin embargo, esta mayor volatilidad de las ganancias se entrega con inconvenientes potenciales, en particular con respecto al impuesto comercial alternativo mínimo (CAMT). Establecido bajo la ley sobre la reducción de la inflación de 2022, el CAMT impone un impuesto mínimo del 15% sobre los ingresos financieros ajustados de las grandes empresas (AFSI), en particular las que tienen un AFSI anual promedio superior a $ 1 mil millones. En particular, AFSI incluye ganancias no remuneradas de ingredientes activos como Bitcoin.
En consecuencia, las empresas como Microstrategy podrían enfrentarse a obligaciones fiscales sustanciales de acuerdo con estas ganancias no realizadas, incluso sin ventas de activos reales. El Departamento del Tesoro ha proporcionado exenciones para las ganancias no remuneradas en ciertos activos, pero por el momento, Bitcoin y otras criptomonedas no se incluyen en estas exenciones.
Para eximir ganancias no realizadas vinculadas al bitcoin del CAMT, el Congreso o el Departamento del Tesoro, se deben adoptar una nueva legislación o publicar directivas que especifiquen que los activos digitales no deben incluirse en los cálculos de AFSI. Hay algunas formas posibles de lograr esto, pero las más simples y probablemente serían que el Departamento del Tesoro emitió nuevas directivas regulatorias que interpretan cómo se aplica el CAMT. El tesoro podría determinar que las ganancias de bitcoin no realizadas no deben incluirse en AFSI, similar a la forma en que ya están excluidas las ganancias no realizadas en los títulos de existencias ordinarios.
La contabilidad del valor razonable corrige una distorsión importante en la forma en que las empresas informan Bitcoin, pero también abre la puerta a consecuencias imprevistas. Con ganancias no realizadas que ahora son parte de las ganancias, las empresas podrían enfrentar fuertes facturas de impuestos sobre las ganancias que realmente no han obtenido. A menos que los reguladores estén involucrados, la presencia de bitcoin en los balances comerciales podría convertirse en una espada de doble filo, que ofrece una mayor precisión financiera al introducir nuevos riesgos.
La publicación de las nuevas reglas del FASB hace que Bitcoin Holdings sea una mina de oro para las ganancias de las empresas apareció primero en Cryptoslate.