Bitcoin (BTC) Intereses abiertos se expandió de $ 30.33 mil millones el 21 de abril a $ 37.92 mil millones el 24 de abril, un salto del 25% que superó el aumento del 5.5% de Bitcoin de $ 87.506 a $ 92.352 en la misma calle.
Una construcción tan rápida en la exhibición nocional muestra a los comerciantes apresurados para agregar posiciones convexas en lugar de engrosar libros futuros lineales. Este cambio a menudo precede a los movimientos de manchas agudas una vez que los traficantes comienzan a ajustar los setos delta.
La hoja de ataque de Deribit explica el estado de ánimo. La gran concentración se encuentra en $ 100,000, donde 17,420 contratos de llamadas se toron por cualquier otro nivel. Otras 10,660 llamadas descansan en $ 110,000 y 11,730 a $ 95,000, mientras que 11,600 llaman al clúster a $ 90,000.
En el lado negativo, los puts se organizan en $ 80,000 (11.590 contratos), $ 75,000 (10,880) y $ 70,000 (10,400). En conjunto, las llamadas total 51.410 contratos versus 32,870 puestas, una relación de llamada a Put de 1.56 que se inclina firmemente hacia la exposición Upsy a pesar de que Bitcoin aún no ha revisado su máximo de marzo cerca de $ 97,000.
Porque la mayoría de estos ataques se sientan fuera del dinero, el libro de opciones conlleva un gamma positivo considerable que se intensifica a medida que sube el precio spot. Una opción está fuera del dinero cuando su ataque se encuentra en el lado equivocado del precio spot actual; Las llamadas tienen huelgas por encima del punto, se pone a continuación, por lo que el contrato no tendría valor intrínseco si se ejerce implicando.
Gamma mide la rapidez con que los cambios delta de una opción (su sensibilidad al precio a los subyacentes) cambia para cada movimiento de una unidad en el subyacente; Gamma positivo alto significa que el requisito de cobertura de la posición se acelera a medida que el lugar se acerca a la huelga, lo que a menudo obliga a los distribuidores a comprar cuando el precio aumenta y se vende cuando se falle.
Cuando Bitcoin superó por encima de $ 93,000 el 22 y el 23 de abril, los concesionarios que vendieron estas llamadas comenzaron a comprar futuros de Spot y CME para mantenerse neutrales, reforzando el avance. Una vez que el mercado volvió a los bajos $ 92,000 el 24 de abril, ese mismo gamma volteó, obligando a pequeñas ventas a escala que mantuvieron el suéter ordenado. En resumen, la distribución de la huelga ya se dirige a los flujos intradía a pesar de que los contratos están a semanas de ser de costos.
La relación de interés abierto de opciones a los futuros confiere el cambio estructural. Después de pasar el 55% a principios de la semana, la métrica redujo a 54.23% el 23 de abril, luego saltó a 58.76% antes del 25 de abril, la lectura más alta este trimestre.
Una relación que empuje hacia el 60% nos dice que el mercado de opciones está absorbiendo liquidez rápidamente que el mercado futuro. La exposición de opciones relativas más grandes generalmente se corresponde con una alta volatilidad implícita y bucles de retroalimentación de cobertura de concesionario más pronunciados, ambas condiciones que pueden ver columpios magníficos en ambas direcciones.
Varias observaciones siguen de la configuración actual. Primero, un movimiento de precio a través de $ 95,000 empujaría un gran bolsillo de llamadas intereses abiertos en el dinero, lo que obligó a las contrapartes a perseguir spot y posible arrastrar bitcoin hacia el nivel psicológico de $ 100,000. Segundo, la protección a la baja es delgada entre $ 85,000 y $ 80,000; Debería romperse por debajo de ese estante, poner a Gamma podría acelerar la caída hacia $ 75,000 donde se encuentra el próximo bloque de interés notable.
En tercer lugar, la rápida expansión de la exposición nocional en relación con un modesto avance en el spot revela a los comerciantes que pagan por el rarher que desplegar capital fresco directamente, una postura que puede relajarse el sur si se detiene. Cuarto, la creciente participación de las opciones de la actividad de derivados totales sugiere que las escritorios sofisticados están bacionando para rangos de precios más amplios durante el resto del trimestre, a la vista consisten con una volatilidad implícita ascendente en los tenores de un mes en Deribit.
Finalmente, la combinación de interés elevado de llamadas, gamma de concesionario pesado y una base de futuros aún robusta significa que cualquier descanso decisivo de huelgas clave podría inyectar una ráfaga de energía de dirección que empuja a Bitcoin más cerca de $ 100,000.
Un cierre por encima de $ 94,000 dejaría el mercado apenas dos por ciento de la iluminación de los grupos de $ 95,000 y $ 100,000, creando condiciones para el alza conectiva. Por el contrario, una deriva por debajo de $ 88,000 colocaría a los concesionarios gamma largos contra posiciones de put considerables, potencialmente suposición disminuye a los 70,000 altos, pero también drenan un impulso especulativo.
Cualquiera de los caminos conlleva más potencial cinético que el último tejido porque la calle ahora está ejecutando un libro de opciones más grande y más pesado contra una base de futuros que no ha crecido en conjunto.
Las opciones posteriores a Bitcoin de $ 38B, ya que las llamadas a la multitud a un precio de ejercicio de $ 100,000 aparecieron primero en Cryptoslate.