A pesar de su creciente huella como un gran titular corporativo de Bitcoin (BTC), las compras a gran escala de la estrategia de la criptomoneda parecen tener poca, si es que hay ninguna, el precio de su precio, según un trabajo de investigación de TD Cowen.
Los hallazgos publicados el lunes desafían una teoría popular entre los escépticos: la agresiva ola de compras de esa estrategia está ayudando a aportar el valor de Bitcoin, y que sin su demanda continua, los precios fallarían. Pero según los datos, ese argumento no tiene mucho peso, dijeron los analistas.
Un gran comprador, pero una pequeña porción del mercado
La estrategia emitió recientemente otros 1.8 millones de acciones bajo su oferta en el mercado (ATM), recaudando $ 842 millones adicionales en ingresos netos. Los fondos se usaron para comprar 6.556 bitcoins, lo que aumenta el rendimiento de bitcoin de la empresa este trimestre en un 1% a 12.1%. Sin embargo, cuando se mide con el mercado Broade Bitcoin, estas compras son solo una caída en el cubo.
Según el análisis de TD Cowen, las compras de Bitcoin de estrategia generalmente representan solo el 3.3% del volumen de negociación semanal en promedio. En las últimas 27 semanas, la actividad total de la compañía ascendió al 8,4% del volumen, pero esta cifra fue sesgada por un puñado de semanas en las que su compra brevemente adicional del 20%. En ocho de esas semanas, la estrategia no compró ningún bitcoin en absoluto.
“En conclusión es que en la mayoría de los períodos, no parece plausible que las compras de la estrategia pudieran haber tenido un impacto material sospechoso en el precio de Bitcoin”, escribieron los analistas de TD Cowen.
¿Correlación? Poco.
El análisis probó aún más la relación entre las compras de Bitcoin de la estrategia y los precios del mercado, y encontró que era estadística débil. El coeficiente de correlación entre el volumen semanal de compra de bitcoins de estrategia y el precio de BTC al final de la semana llegó a solo un 25%. Al comparar las compras con un cambio de precio semanal, la correlación aumentó solo un 28%.
Dado que un coeficiente de correlación cercano a 0 sugiere una correlación de NO o débil, estos resultados indican poco o ningún vínculo entre las acciones de la estrategia y los movimientos del mercado a corto plazo, algo solo cualquier tipo de influencia de los precios sostenidos, dijo el documento.
¿Qué hay de superar a los mineros?
Otra crítica común es que la estrategia frecuentemente compra más bitcoin de lo que se extrae en un período determinado, lo que implica que está creando una presión de precios al alza. Si bien es técnicamente cierto, el análisis muestra que este argumento malinterpreta cómo funciona el mercado de Bitcoin.
En los últimos seis meses, el comercio secundario de Bitcoin ha superado el volumen minero en casi 20 veces. Incluso eliminando las compras de la estrategia de la ecuación, la actividad del mercado secundario aún existe una nueva oferta en 17 veces. En ese entorno, los mineros y compradores son por igual que los recolectores de precios, no los setters.
“Como hemos visto, sus compras se presentan un porcentaje muy pequeño del volumen total de bitcoin; por lo tanto, la idea de que de alguna manera tiene un impacto profundo o notable en la acción del precio de Bitcoin parece incongruente, para nosotros”, dijo TD Cowen.
Valor de construcción, no exageración
Si bien la influencia de la estrategia en el mercado de Bitcoin puede ser exagerada, el valor que se genera para los accionistas es más difícil de ignorar.
Las compras de la semana pasada crearon una ganancia estimada de incredulidad de 5.281 bitcoins, lo que eleva las ganancias de trimestre a casi $ 600 millones. Venta a principios de 2023, la estrategia ha aumentado sus tenencias de bitcoin en un 306%, mientras que solo amplía su conteo compartido completamente diluido en un 94%, una muestra sólida para una compañía que usa Bitcoin como un activo del Tesoro estratégico.
Con $ 1.53 mil millones en la capacidad de cajero automático restante y la aprobación de la junta para una mayor autorización de acciones, la estrategia está bien posicionada para continuar esta estrategia sin interrumpir el mismo mercado en el que está apostando.
“Esperamos que la estrategia continúe impulsando un rendimiento positivo de BTC para el futuro previo. Si bien el rendimiento de BTC probablemente caerá hasta que el bitcoin extensivo continúe aumentando en el precio, el valor en dólares de las ganancias incrementales de las operaciones del tesoro de la estrategia podría seguir siendo una gran ventaja para los accionistas”, escribieron los Analys.
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