Opinión de: Arthur Azizov, fundador e inversor de B2 Ventures
A pesar de su naturaleza descentralizada y sus principales promesas, la criptomoneda siempre es una moneda. Como todas las monedas, no puede escapar de las realidades de la dinámica del mercado actual.
A medida que se desarrolla el mercado de criptografía, comienza a reflejar el ciclo de vida de las herramientas financieras tradicionales. La ilusión de liquidez es uno de los problemas más urgentes y, sorprendentemente, menos discutida que surge de la evolución del mercado.
El mercado criptocurial global fue estimado A 2.49 miles de millones de dólares en 2024 y se espera que sea más de $ 5.73 mil millones para 2033, aumentando a una tasa de crecimiento anual representada del 9.7% en la próxima década.
Bajo este crecimiento, sin embargo, hay una fragilidad. Al igual que los mercados de FX y Bond, el Crypto Now cuestiona la liquidez fantasma: los libros de control que parecen robustos durante los períodos tranquilos se están reduciendo rápidamente durante la tormenta.
La ilusión de liquidez
Con más 7.5 dólares En el volumen de intercambios diarios, el mercado de intercambio siempre ha sido percibido como el más líquido. Sin embargo, incluso este mercado ahora muestra signos de fragilidad.
Ciertas instituciones financieras y comerciales temen que la ilusión de la profundidad del mercado, y las diapositivas regulares incluso en los pares FX más líquidos, como EUR / USD, se vuelven más tangibles. Ni un solo banco o un mercado está listo para lidiar con el riesgo de mantener activos volátiles durante una venta, los riesgos de almacén calculados después de 2008.
En 2018, Morgan Stanley nota Un cambio profundo en el lugar donde residen los riesgos de liquidez. Después de la crisis financiera, los requisitos de capital empujaron a los bancos fuera del suministro de liquidez. Los riesgos no han desaparecido. Simplemente fueron a administradores de activos, ETF y sistemas algorítmicos. Hubo un auge de fondos pasivos y vehículos negociados a cambio de la hora.
En 2007, los fondos de estilo índice detenido Solo el 4% de la flotación mundial de MSCI libre. En 2018, esta cifra se había triplicado al 12%, con concentraciones de hasta el 25% en nombres específicos. Esta situación muestra una brecha estructural: envasado líquido que contiene activos ilíquidos.
El FNB y los fondos pasivos han prometido una entrada y salida fácil, pero los activos que poseían, las obligaciones de las empresas en particular, no siempre podían cumplir con las expectativas cuando los mercados se volvieron volátiles. Durante las drásticas fluctuaciones de precios, los FNB a menudo se venden más intensamente que los activos subyacentes. Los fabricantes del mercado han requerido diferencias más amplias o rechazadas, no queriendo mantener activos por problemas.
Este fenómeno, observado por primera vez en las finanzas tradicionales, ahora se juega con familiaridad en la criptografía. La liquidez puede parecer robusta solo en papel. La actividad de Onchain, los volúmenes de tokens y los libros de pedido sobre intercambios centralizados indican un mercado saludable. Pero cuando el sentimiento responde, la profundidad desaparece.
La ilusión de la liquidez de la criptografía finalmente aparece
La ilusión de liquidez en la criptografía no es un fenómeno nuevo. Durante el cripto 2022 desacelerarLos principales tokens han experimentado desviaciones deslizantes y ampliantes sustanciales, incluso en intercambios más altos.
El reciente choque de token Mantra Om es otro recordatorio: cuando sentir cambios, ofrece desaparecer y los precios se evaporan. Lo que primero se asemeja a un mercado profundo en condiciones tranquilas puede colapsar instantáneamente bajo presión.
Esto ocurre principalmente porque la infraestructura criptográfica permanece muy fracturada. A diferencia de las acciones o mercados de FX, la liquidez criptográfica se dispersa en muchos intercambios, cada uno con su propio libro de pedidos y fabricantes de mercado.
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Esta fragmentación es aún más tangible para los tokens de nivel 2, aquellos fuera de los 20 principales por capitalización de mercado. Estos activos se enumeran en todos los intercambios de precios unificados o soporte de liquidez, según los fabricantes del mercado con diferentes mandatos. Por lo tanto, existe liquidez pero sin profundidad o cohesión significativa.
El problema es empeorar con jugadores oportunistas, fabricantes del mercado y proyectos de tokens, que crean una ilusión de actividad sin contribuir a la liquidez real. La usurpación, el comercio de lavado y los volúmenes hinchados son comunes, especialmente en pequeños intercambios.
Algunos proyectos incluso estimulan una profundidad de mercado artificial para atraer listas o para parecer más legítimos. Sin embargo, cuando la volatilidad ocurre, estos jugadores se retiran instantáneamente, dejando a los comerciantes minoristas al final con un colapso de precios. La liquidez no solo es frágil, es simplemente falsa.
La solución al problema de liquidez
La integración en el protocolo básico es necesaria para tratar la fragmentación de liquidez en la criptografía. Esto significa integrar las funciones de puente y enrutamiento directamente en la infraestructura central de blockchain.
Este enfoque, ahora adoptado activamente por ciertos protocolos de capa 1, trata el movimiento de activos no como una reflexión después del hecho, sino como un principio de la concepción fundamental. Este mecanismo ayuda a unificar grupos de liquidez, a reducir la fragmentación del mercado y garantizar un flujo de capital fluido en el mercado.
Además, la infraestructura subyacente ya ha recorrido un largo camino. Las velocidades de ejecución que han tomado 200 milisegundos ahora se reducen a 10 o 20. Los ecosistemas de la nube de Amazon y Google, con mensajes P2P entre clústeres, permiten tratar completamente las transacciones en la red.
Esta capa de rendimiento ya no es un cuello de botella, es una hoja de laurel. Permite que los fabricantes del mercado y los bots comerciales funcionen de manera transparente, especialmente del 70% al 90% de los volúmenes de transacciones de stablecoin, que es un segmento importante del mercado de criptografía, ahora venir comercio automatizado.
Sin embargo, una mejor plomería no es suficiente. Estos resultados deben estar asociados con la interoperabilidad inteligente en el protocolo y el enrutamiento de liquidez unificado. De lo contrario, continuaremos construyendo sistemas de alta velocidad en el terreno fragmentado. Sin embargo, la fundación ya está allí y finalmente lo suficientemente fuerte como para apoyar algo más grande.
Opinión de: Arthur Azizov, fundador e inversor en B2 Ventures.
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