Antes de las reuniones de tasas, la Fed se enfrenta cada vez a un dilema difícil. ¿Pueden subir las tasas dado el estado actual del mercado bancario y los problemas crediticios inminentes? Pero también, ¿pueden darse el lujo de no hacerlo cuando la inflación todavía está muy por encima del objetivo?
Las dos últimas reuniones de la Fed han visto subir el tipo de interés en 25 puntos básicos, en marzo ya principios de este mes. Esto fue a raíz de una crisis bancaria percibida, que vio caer los rendimientos y los precios del mercado sin cambios en un punto.
Antes de la subida del 22 de marzo, las actas de la reunión mostraron que algunos miembros de la Fed discutieron una pausa pero, con el retorno de la calma a los mercados en los días previos a la decisión, prevaleció la necesidad apremiante de luchar contra la inflación y la Fed aprovechó la oportunidad para seguir subiendo tarifas
Por el contrario, el sentimiento general de cara a la próxima decisión de tasas de la Fed el 3 de mayo fue más moderado en comparación con la volatilidad observada en marzo. Los rendimientos a mediano plazo han subido, lo que implica un entorno de tasas de interés más estable en el futuro, y los mercados de acciones han subido desde los mínimos observados a mediados de marzo. Los resultados de ganancias de JPMorgan, Citibank y Wells Fargo indicaron que los grandes bancos sistémicos están en buena forma, lo que tranquiliza aún más a los mercados.
Así, vimos que el control de la inflación siguió siendo la prioridad de la Fed, con un alza de 25pb. La situación de la inflación está mejorando, pero todavía está lejos de lo que debería ser, y el mercado laboral se mantiene resistente.
El presidente Powell dijo que veía espacio para otro aumento de tasas, y otros oradores de la Fed oscilaron entre uno y dos aumentos más. Las proyecciones ahora sugieren que cualquier recesión será más corta y menos profunda de lo que se temía anteriormente.
Los recortes de tasas para este año todavía están descontados por el mercado, con la tasa de fin de año esperada por la Reserva Federal más baja que donde estamos ahora. Cependant, les orateurs de la Fed ont rapidement rejeté l’idée qu’ils réduiraient les taux en 2023. Cela constitue une menace pour les marchés boursiers, où une grande partie du rebond a été basée sur un environnement de taux d’intérêt plus bas en el futuro. Además, también plantea preguntas sobre el impacto del aumento de las tasas en los mercados emergentes o de difícil acceso.
Por qué el acto de equilibrio de la Fed no debería ignorar al Sur Global
La Fed ciertamente enfrentó un delicado acto de equilibrio mientras se preparaba para proponer otra subida de tipos de interés en mayo, como señala acertadamente Colby Smith en su artículo “La Fed sopesa el impacto de las turbulencias bancarias en los movimientos futuros de los tipos de interés”.
Sin embargo, este no es el único ejercicio de equilibrio a considerar.
Dicen que “cuando Estados Unidos estornuda, el mundo entero se resfría”. Los mercados emergentes se ven fuertemente afectados por los fuertes aumentos en las tasas de interés de EE. UU.
Los países del sur, en particular, han tenido problemas con los costos de la deuda altísimos, el debilitamiento de las monedas y el efecto dominó en los rendimientos de los bonos locales. Muchas de estas regiones tienen sus propios desafíos internos que se han visto agravados por el aumento del costo de la deuda en los principales mercados.
Si bien el índice del dólar ha caído considerablemente desde los máximos observados en 2022, las monedas de los mercados emergentes han tenido dificultades para recuperarse. Los tipos de cambio en estas regiones siguen estando en niveles históricamente bajos para atraer los dólares que tanto se necesitan.
Hasta ahora, la Fed ha descartado la idea de que podría recortar las tasas este año y si EE. UU. evita una recesión, es probable que las tasas se mantengan elevadas durante algún tiempo. Si cae en una recesión, es probable que el resto del mundo la siga.
La proyección actual es para un aterrizaje suave y una recesión poco profunda. Es difícil calibrar cuál será el mejor resultado para los mercados emergentes; está claramente equilibrado.