La siguiente es una publicación invitada de Jesse Knutson, jefe de operaciones de Bitfinex Securities.
La reelección de Donald Trump y el éxito masivo de los ETF de Bitcoin a principios de año fueron los principales catalizadores del ascenso de Bitcoin hacia los 100.000 dólares. Las ganancias de las últimas semanas han sido impulsadas por la anticipación de la implementación de Trump 2.0. Estados Unidos, la “capital mundial de la criptografía” y un sector de servicios financieros que por primera vez está vislumbrando realmente las “cifras en aumento”.
Aunque aún no se han revelado todos los detalles, la cantidad de Bitcoiners en el círculo íntimo de Trump, incluido el jefe de DOGE, Elon Musk, sugiere que Trump podría cumplir sus promesas de campaña sobre criptomonedas. Fomentar un enfoque más acomodaticio en materia de banca, autocustodia y activos digitales podría tener implicaciones globales de gran alcance. El éxito de los ETF de Bitcoin ha contribuido en gran medida a desestigmatizar a Bitcoin entre los inversores institucionales; El apoyo del gobierno de Estados Unidos probablemente tendría el mismo efecto entre los gobiernos.
Es casi seguro que una administración pro-Bitcoin hará que los precios suban y alentará a más países a seguir su ejemplo. En mi discurso sobre Bitcoin, siempre he evitado el final para las personas de traje (inversores institucionales, reguladores y formuladores de políticas), pero de repente la hiperbitcoinización y las guerras de hash parecen completamente posibles.
¿Qué significa esto para los pioneros de Bitcoin como El Salvador? ¿O aquellos curiosos por Bitcoin como Argentina? Es difícil de decir. Por un lado, como mayor contribuyente y accionista del FMI, una postura más acomodaticia de Estados Unidos hacia Bitcoin probablemente pondría fin a la oposición del FMI a cosas como la Ley Bitcoin de 2021. El Salvador. Por otro lado, podría robar mucha protagonismo a las economías más pequeñas, aprovechando Bitcoin para atraer capital humano y financiero.
Sin embargo, los mercados de capitales son un juego diferente. A menudo he dicho que la posibilidad de monetizar los mercados de capitales basados en Bitcoin está naturalmente reservada a las economías pequeñas y medianas. Bitfinex Securities no está registrado ni autorizado en Nueva York, Londres o incluso Singapur, sino en El Salvador y el Centro Financiero Internacional de Astana en Kazajstán. Dos jurisdicciones que no sólo gozan de la aceptación de los niveles más altos de sus respectivos gobiernos, sino que, quizás lo más importante, son lugares donde los servicios financieros representan una proporción muy pequeña del PIB. Hay menos brechas y menos renuencia por parte de los actores bien establecidos en los mercados tradicionales. Es una buena apuesta. Muchas ventajas y desventajas mínimas.
La tokenización que hemos visto hasta ahora en los centros financieros y por parte de las grandes instituciones financieras me parece una tokenización. A principios de este mes, UBS Asset Management ha lanzado una Fondo de inversión del mercado monetario en USD construido sobre Ethereum. el fondo “busca abrir la puerta al mundo de las finanzas descentralizadas, reduciendo barreras y brindando acceso a productos y servicios a una gama más amplia de participantes del mercado, acercándolos”pero también está disponible únicamente a través de socios de distribución autorizados. Suena como una palabra de moda corporativa. No más humo y espejos. Los socios de canal autorizados parecen ser la antítesis de las finanzas descentralizadas.
Varios bancos importantes han desarrollado tecnología de tokenización patentada. HSBC, por ejemplo, tiene Orión. La UBS tiene Tokenize. Goldman tiene la plataforma de activos digitales Goldman Sachs. La mayoría (quizás todas) de estas soluciones limitan la participación a inversores institucionales y/o acreditados, liquidan en moneda fiduciaria o CBDC, no ofrecen integración con Bitcoin o Tether y dependen de una gran cantidad de actores convencionales del mercado de capitales, como agentes de transferencia, depositarios. . y depositarios sin ningún esfuerzo de desintermediación. El futuro de las finanzas se parece mucho al pasado.
Creo que esta es una oportunidad para El Salvador y otros países similares: racionalizar los mercados de capital, eliminar roles tecnológicamente innecesarios, apoyar la autocustodia y los intercambios entre pares entre contrapartes en la lista blanca, permitir una amplia participación en el mercado y fomentar vínculos. entre los mercados de activos convencionales y digitales a través de Tether y Bitcoin. Esto podría proporcionar una alternativa a los mercados de capital convencionales, permitiendo a emisores e inversores interactuar de forma mucho más directa y que sería más barata, más rápida y más inclusiva.
El enfoque de Wall Street parece centrarse casi exclusivamente en la eficiencia de los valores tokenizados, mientras descuida la oportunidad de racionalizar los mercados, devolver más control a los inversores o fomentar la participación en los mercados de capitales de una gama más amplia de inversores y emisores. Creo que se trata principalmente de eliminar el back office y mejorar los márgenes. Cualquiera que sea la estrategia Bitcoin de Trump, es difícil imaginar la tokenización en los principales mercados, agobiados por capas de titulares e intereses especiales, como el modelo salvadoreño. Parecen querer innovación sin cambios.
Creo que en los próximos años surgirá una carrera entre enfoques competitivos de la tokenización, impulsada en parte por una administración estadounidense más favorable a los activos digitales: economías desarrolladas versus economías en desarrollo, código abierto versus cadenas autorizadas, inclusión versus solo instituciones, Bitcoin y Tether contra CBDC y fiat. Es demasiado pronto para decir qué camino surgirá como el enfoque dominante, pero creo que hay muchas posibilidades de que prevalezcan mercados más libres, más baratos y con menos fricciones.