Durante la última década, las instituciones financieras han optado por cadenas de bloques privadas y cerradas para activos digitales en lugar de sistemas abiertos y sin permiso. Muchos, si no la mayoría, de los bancos e instituciones financieras más grandes del mundo han invertido y probado activos digitales en redes blockchain privadas y autorizadas. Ninguno de ellos ha logrado atraer clientes, empresas o inversores institucionales.
Un argumento clave que han presentado las instituciones financieras para priorizar estos esfuerzos sobre la colocación de activos en cadenas de bloques públicas es que los reguladores y las regulaciones prefieren firmemente, y en algunos casos, exigen específicamente, cadenas de bloques autorizadas. Creo que el tiempo está llegando a su fin.
La perspectiva regulatoria “por defecto” va a evolucionar mucho más en los próximos años. Aunque puede ser difícil de ver ahora, creo que no estamos lejos de un momento en el que los reguladores mirarán con sospecha no poner activos en una cadena pública, sino mantenerlos en redes privadas.
Tres factores impulsarán este cambio.
La liquidez importa
En primer lugar y más importante, la liquidez importa. Las redes públicas como Ethereum tienen millones (pronto miles de millones) de usuarios y tendrán cientos de miles de millones (que pronto serán billones) en capital. El comercio de activos digitales en Ethereum obtiene el beneficio de todos aquellos clientes con capital para invertir. Al igual que los grandes mercados de valores públicos, cuantos más compradores y vendedores haya en un mercado, más probable será que su producto tenga un precio justo y encuentre compradores dispuestos a pagar un precio justo.
Es posible que los activos digitales que sólo se compran y venden en redes privadas no tengan las mismas oportunidades de precios justos. De hecho, ya conozco al menos un caso en el que un activo del mundo real, tokenizado y lanzado en una red privada, ha caído por debajo de su valor liquidativo en precio. Por supuesto, esto podría representar una expectativa razonable de que el valor subyacente del activo disminuirá aún más, pero también podría ser un indicador de que la red privada no tiene un grupo sólido de compradores que normalmente aceptarían tales acuerdos.
No creo que pase mucho tiempo antes de que el primer cliente enojado con un token de bajo rendimiento y ningún comprador se queje ante un regulador sobre esa entidad financiera. Afirmarán que al venderlos como un activo sólo negociable en una red privada, no fueron tratados de manera justa.
La evolución de la madurez y la resiliencia tecnológicas
El segundo gran impulsor que transformará la forma en que los reguladores ven las redes públicas es su madurez tecnológica y su resiliencia en evolución. Los sistemas autorizados no sólo no han logrado despegar, sino que su evolución ha sido relativamente lenta y las ofertas se han desarrollado relativamente pocas. Los sistemas autorizados más ambiciosos hoy en día tienen menos de una docena de productos y muchos de los que están en producción tienen sólo unos pocos usuarios. La falta de privacidad en las cadenas de bloques significa que muchos sistemas autorizados tienen solo una entidad que puede acceder directamente a la cadena y todos los demás deben acceder a la red a través de API restringidas.
Compare esto con las cadenas de bloques públicas. Solo Ethereum tiene varios cientos de miles de contratos inteligentes, casi 3.000 protocolos operativos y procesa varios billones de dólares al año en pagos y transferencias de activos. El ecosistema Ethereum está atravesando una importante tenedor duro cada 3 a 6 meses y su capacidad general ha aumentado de aproximadamente un millón de transacciones por día por sí sola a cientos de millones por día a través de más de 50 redes de capa 2 y docenas de proveedores de análisis independientes, proveedores de cumplimiento y auditores. Esto es más de un orden de magnitud mayor que cualquier blockchain autorizada.
Aceptación regulatoria del ecosistema público blockchain
Finalmente, a medida que los reguladores acepten cada vez más marcos e infraestructura para las criptomonedas, se verán obligados a aceptar que las mismas reglas de Conozca a su Cliente (KYC) y Anti-Lavado de Dinero (AML) que funcionan para vender y transferir criptomonedas puedan funcionar. para monedas estables y otros activos digitales. Las criptomonedas sólo existen en redes públicas y su amplia aceptación en todo el mundo ha abierto un camino para los activos digitales de todo tipo.
Regulaciones como los mercados de criptoactivos de la UE (Mica) es un buen ejemplo de hacia dónde se dirigen las cosas. MiCA se desarrolló teniendo en mente el conocimiento de las redes públicas y, aunque no las requiere, ha desencadenado una ola de inversión e innovación entre los bancos europeos en sistemas públicos de blockchain.
En pocas palabras: las ventajas que han tenido los activos digitales en las redes privadas con respecto a la comodidad y el cumplimiento normativo se están erosionando, si es que no se han erosionado por completo todavía.
Ya hemos llegado al punto en muchas partes del mundo en el que los reguladores no bloquean sistemáticamente las ofertas simplemente porque estarán en redes públicas. Tarde o temprano, darán un paso más y empezarán a preguntar a cualquiera que intente ofrecer activos en una red privada qué es lo que creen que están haciendo. No digas que no te lo advertí.
Descargo de responsabilidad: Estas son las opiniones personales del autor y no representan las opiniones de EY.