El siguiente es un artículo de opinión de Tom HowardJefe de productos financieros y asuntos regulatorios en Coinista.
Los borradores de la Ley Stablecoin que prohibirían efectivamente a Tether y otros emisores de stablecoin no estadounidenses del mercado estadounidense debido a las operaciones en alta mar están circulando.
Este enfoque es un error de política significativo.
Una moneda de reserva global robusta prospera por exportador En sí mismo a los mercados extranjeros, sin llevarlo de regreso a casa.
Intente obligar a todas las establo de la USD-De-denominadas a retrasar los depósitos a los bancos estadounidenses ignorados al principio monetario crítico perjudicial como “dilema del triffin”, lo que describe cómo la exportación de la moneda monetaria fortalece la demanda internacional, pero arriesga la inflación interna si es demasiado.
Si bien la reiniciar la innovación es una excelente política económica, la reforación de USD relacionada con la política monetaria y generalmente es indeseable para la nación.
De hecho, la innovación de Stablecoin representa las oportunidades de año para exportar aún más USD en alta mar y aumentar la fortaleza y liquidez de USD como una moneda de reserva global.
Pero, ¿por qué no se puede lograr lo anterior con los emisores estadounidenses?
El mercado quiere stablecoins no emitidos por Estados Unidos
Está claro que el USDT es el stablecoin global de elección en los no mercados, desde Asia hasta África hasta América Latina. Esto no es por falta de esfuerzo por parte del competidor número dos, Circle, que ha hecho esfuerzos sustanciales para competir en esos mercados.
En mi investigación de usuarios construyendo una billetera de establo y stablecoin, descubrí que las estables de bancos estadounidenses a menudo son una extensión directa del gobierno de los Estados Unidos, mientras que las establo que no son estadounidenses se consideran más autónomas. Dejando a un lado los aspectos prácticos, esta es la percepción del grupo.
A menudo, los usuarios optan por tener en cuenta las establo de su juego que el gobierno ha sido abusivo con la policía monetaria o bancaria, y tienen un fuerte temor a los posibles abusos del gobierno. Quieren acceso a USD pero no a la exhibición a la banca de EE. UU.
Esos temores solo se perpetúan por los eventos como el uso excesivo de sanciones perforados y los más comunes de la congelación de transferencia de dinero en pagos transfronterizos o de remesas.
Stablecoins brinda a los usuarios más confianza de que su dinero será seguro, y un mercado sustancial ha indicado en los datos de uso reales que son emisores de no usos sobre emisores de EE. UU. Esta preferencia era evidente incluso antemano Tether comenzó a publicar auditorías de su reserva.
Tether probablemente recoge que trasladar su sistema a la banca estadounidense por completo causaría una base de usuarios sustancial y abriría una oportunidad de mercado para que otros participantes del mercado llenen esa solicitud claramente demarcada.
¿Qué significan “prohibir”?
Se circulan algunos borradores diferentes, que tienen el potencial de afectar varios tipos de prohibiciones.
En primer lugar, a un stablecoin que no se reiniciará en la emisión de la stablecoin de los Estados Unidos. Esto es, de la raza, lo correcto; ¡Un stablecoin aislado de los Estados Unidos debería estar regulado por los EE. UU.!
Otra prohibición está en “para usar” de un stablecoin no registrado. Esto podría significar cualquier cosa, desde el uso a través de los proveedores de pagos hasta el comercio de intercambios y personal, tal prohibición restringe que el mercado elija lo que le gustaría usar, tiene exernalidades negativas internacionalmente e incluso podría ser innodable.
El tercer tipo de prohibición sería la exclusión de cualquier servicio financiero con entidades estadounidenses. En este caso, el incumplimiento requeriría que las instituciones financieras de los Estados Unidos desembolsen todas las actividades, incluían la compra de bonos del Tesoro de los Estados Unidos. En el caso de Tether, esto sería una desinversión de más de $ 100B en bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
Cualquier tipo de prohibición sería contraproducente
- Reducción de la liquidez del USD a nivel mundial: las prohibiciones de negociación reducirían la liquidez de un stablecoin contra el dólar. Esto dañaría a los usuarios a través de los costos de transacciones de Ingrasada y debilitaría la demanda global de USD.
- Riesgos de inflación: la reducción de la tenencia de USD del banco extranjero corre el riesgo de aumentar la inflación en el hogar
- Riesgos geopolíticos: los adversarios extranjeros podrían capitalizar la demanda de mercado sin llenar para crear establo USD respaldados por activos no USD
Reestructura del banco extranjero Reservas USD
Si se ve obligado a reubicar las reservas a las instituciones estadounidenses, Tether sería importante volúmenes de USD a los EE. UU., Exacerbando potencialmente la inflación interna. Mientras tanto, la demanda internacional de tokens USD en alta mar persistiría, lo que lleva a los competidores a llenar el vacío de Tether en el extranjero rápidamente.
Cuando el USD se retira de la circulación internacional a la banca nacional, es increíble el suministro de préstamos de bancos nacionales, lo que puede contribuir a la inflación.
Esto también reduce las tenencias de USD de bancos extranjeros, que son críticos para la liquidez internacional del USD y ayudan a aumentar el comercio exterior. También crea más compradores para los bonos del Tesoro a medida que esos bancos invierten sus depósitos en ofertas sin riesgos.
Además de Tether, otros emisores podrían aumentar el mercado de USD en segmentos particulares. Por ejemplo, países como Camboya son infames por tener una economía “dólarizada”. Es decir, han emitido su propia moneda, sin embargo, la economía en realidad se ejecuta en transacciones de USD, predominantemente en efectivo.
Si una empresa o banco en dicho país quería tener un dólar digital para aumentar la adopción de USD dentro de esa soldadura económica, Stablecoin Innovations Weld sea una excelente manera para que lo logren. Es poco probable que tales stablecoins operen bajo los mismos estándares que los reguladores de EE. UU. O stablecoin; Sin embargo, aún así sería una ventaja para los Estados Unidos alentar a esas establo a existir, ya que incones en las reservas de USD del Banco Extranjero.
Podrían desplazar a los adversarios de USD
Como han encontrado Tether y otros negocios de stablecoin, el mercado de estables no emitidos es significativo.
La prohibición de los emisores no estadounidenses podría crear oportunidades para que los adversarios extranjeros suplanten el dólar estadounidense al ofrecer tokens denominados con USD respaldados por monedas extranjeras, oro u otros activos.
Esto efectivamente comería una solicitud de USD mientras desplazaba el suministro de USD, que, si se hizo grande, debilitaría sustancialmente el dólar estadounidense.
China ya está desarrollando activamente alternativas financieras al USD, como lo demuestran los recientes acuerdos con el gobierno saudí para un bono denominados en USD de $ 100B respaldados por Yuan chino (RMB).
Si se le presenta una oportunidad de mercado, China podría introducir a Stablecoin denominada en USD respaldada por Gold o RMB que controlaron por completo. Sther también podría aprovechar la oportunidad.
La política de los Estados Unidos debería, de hecho, alentar más tenencias de USD en la reserva bancaria extranjera para fortalecer el USD en todo el mundo.
Un mejor camino hacia adelante
Enmendar la Ley Stablecoin para crear exenciones para las establo emitidas por el extranjero evitaría estas dificultades.
Permita que estas establecoínas operen, comercien y se usen con los EE. UU., Pero las etiqueten claramente como alternativas de alto riesgo no registradas en comparación con las establecoínas del regulador totalmente estadounidense. Empoderar a las establo registradas en los Estados Unidos para que Yertefits tengan acorde con sus riesgos reducidos.
Tal exención:
- Fomente la innovación global para atender la demanda de USD en alta mar.
- El global de USD mejora el uso sin importar presiones inflacionarias.
- Mantiene viva la competencia basada en el mercado, permitiendo que los consumidores elijan en función de las revelaciones de riesgo transparente.
Esto podría lograrse excluyendo explícitamente las establo emitidas por extranjeros de la definición de “stablecoína de pago” o incluso al topar un proceso de registro de Lightter que solo requiere divulgaciones pero no los estándares (o beneficios) más altos que vienen con una secuencia estable aprobada por los Estados Unidos.
Al permitir la coexistencia regulada en lugar de prohibir directamente las establo como Tether, Estados Unidos puede reforzar estratégicamente la posición global del dólar, salvaguardar contra los riesgos inflacionarios y fomentar la innovación continua en tecnología finlandesa en todo el mundo.
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