Un breve y críptico tuit desató un frenesí en los círculos X el martes por la noche cuando la principal plataforma de intercambio global, Coinbase, insinuó planes para ingresar al mercado de Bitcoin envuelto. La especulación inicial fue rápidamente validada por empleados de alto nivel OMS corroborado su entusiasmo por una mayor integración del activo Bitcoin en el ecosistema en cadena de la empresa.
Otros observadores han destacado la naturaleza estratégica de la decisión tras una semana tumultuosa para el favorito actual del mercado, wBTC de BitGo. Este último ha sido considerado durante mucho tiempo como el método más fácil y popular para que los inversores de Bitcoin obtengan exposición a los productos DeFi.
Con la atención de la industria puesta en las alternativas nativas de Bitcoin, muchos consideran que este anuncio es un paso decisivo hacia la preservación del dominio de Ethereum como la capa DeFi de facto de Bitcoin.
Los orígenes del Bitcoin envuelto
Para comprender mejor el surgimiento y el interés en los productos de Bitcoin envueltos, es necesario retroceder en el tiempo hasta 2018, cuando la idea de DeFi recién comenzaba a despegar en Ethereum.
Buscando atraer liquidez a sus protocolos, un grupo de proyectos decidió enfocarse en el activo más líquido del mercado: Bitcoin. Loi Luu, uno de los colaboradores originales de wBTC, compartió su perspectiva En el orden:
“Nos dimos cuenta de que, para ayudar realmente a que DeFi creciera, necesitábamos aportar liquidez de Bitcoin al ecosistema”.
Como dice el viejo refrán, el resto es historia. A mediados de 2020, el “verano DeFi” desató una locura especulativa que llevaría el valor total de los depósitos en wBTC a más de 10 mil millones de dólares. Hoy, un poco más de 150.000 bitcoins permanecen bloqueados en su contrato de Ethereum, bajo la custodia del proveedor institucional BitGo.
Esta custodia, y la responsabilidad que implica, es el tema de la actual controversia en torno a wBTC. A finales de la semana pasada, por ejemplo, BitGo reveló una nueva asociación estratégica con BiT Global, con sede en Hong Kong, que busca ampliar el producto wBTC a una configuración de “custodia multijurisdiccional”. Detrás de BiT Global se encuentra el infame fundador de criptomonedas, Justin Sun.
El anuncio provocó la reacción de los usuarios, quienes afirman que la introducción de nuevos actores en el acuerdo de custodia es un riesgo mal calculado.
Los dominós comenzaron a caer al día siguiente cuando los miembros de la comunidad de la popular moneda estable algorítmica Maker comenzaron abogando que wBTC sea eliminado de la lista de activos colaterales del protocolo como medida de seguridad. El martes, el fundador de BitGo, Mike Belshe, y representantes de Bit Global defendieron la decisión en un Espacio público X.
Si bien las preocupaciones expresadas en las redes sociales aún no han afectado de manera significativa los depósitos de wBTC, han abierto la puerta a nuevos competidores. A pesar de la larga trayectoria de BitGo en el sector, es seguro preguntarse si han agotado la confianza de los participantes del mercado.
A principios de este año, una demanda de la empresa, generada por una adquisición fallida de Galaxy Digital, resurgió cuando la Corte Suprema de Delaware dictaminó que el caso debía seguir adelante.
Un desafío para las capas programables de Bitcoin
Para Coinbase, esta incursión en el negocio de los activos envueltos podría ser algo más que un mero oportunismo. Los analistas ven un potencial para que la empresa revitalice un producto obsoleto aprovechando la popular narrativa de Bitcoin DeFi.
Residencia en investigación Según BitcoinLayers, más del 60% de los nuevos protocolos de escalado de Bitcoin propuestos se anuncian como reemplazos de la EVM (máquina virtual de Ethereum) de Ethereum. Durante el último año, el entusiasmo en torno a esas propuestas ha llevado a muchos a sugerir que podrían alejar a los usuarios de Ethereum hacia Bitcoin, pero la mayoría de los proyectos no han logrado generar mucho progreso hasta ahora. Coinbase podría estar viendo una oportunidad para cortar de raíz la competencia futura.
La participación de la empresa en el éxito de Ethereum ha aumentado significativamente desde el lanzamiento de su implementación de rollup nativa, BASEA finales del año pasado, si bien es justo preguntarse por qué tardaron tanto en competir con el producto envuelto de BitGo, la capacidad de beneficiarse directamente de la creciente demanda de especulación en cadena de Bitcoin es probablemente la fuerza impulsora detrás de la decisión.
Coinbase informó recientemente ingresos de casi 20 millones de dólares por su producto BASE solo en el último trimestre.
A pesar de los anuncios de soluciones más nativas de Bitcoin y que minimizan la confianza, los participantes del mercado hasta ahora han favorecido a los custodios institucionales establecidos como BitGo en lugar de alternativas más complejas y económicamente volátiles. Coinbase parece tener la intención de redoblar los esfuerzos en este enfoque aprovechando su ventaja actual en el negocio de la custodia.
Dado que la empresa ya es responsable de salvaguardar los activos de los principales accionistas institucionales, como el ETF IBIT de Blackrock, se espera que el producto cbBTC propuesto inspire aún más confianza de los actores más grandes que sus predecesores.
El impacto que esto podría tener en las próximas capas de Bitcoin es significativo. Coinbase está en una posición única para atraer liquidez, lo que será difícil de rivalizar para proyectos más pequeños. Su argumento más sólido se basará en la seguridad de su mecanismo de enlace, que sigue siendo un trabajo en progreso.
Como anotado Según el analista de la industria Jacob Brown, el anuncio de esta semana sigue a una serie de movimientos de Coinbase que muestran un creciente interés en el ecosistema de Bitcoin.
Por supuesto, las compensaciones de seguridad que introducen los productos de custodia siguen siendo fuertemente criticadas por los tecnólogos y promotores de soluciones más descentralizadas, pero la pregunta sigue siendo si los participantes del mercado se adhieren o no a esos principios.